在剛剛結束的皇馬會員大會上，弗洛倫蒂諾火力全開炮轟特巴斯，引來了輿論的熱議。利用這場口水戰的硝煙作掩護，銀河戰艦正在駛向一條陌生的航道。

弗洛倫蒂諾在報告中透露了俱樂部股權出售計劃，皇馬將拿出不高于10%的股份吸引外資，維持會員制模式的同時，謀求更大的發展空間。

【時代浪潮洶涌，皇馬遭到裹挾】

作為會員制俱樂部的榜樣，皇馬擁有“會員所有、會員治理”的傳統，這不僅讓他們牢牢掌握了本地球迷的基本盤，還在世界范圍內收獲無數擁躉。得益于伯納烏和弗洛倫蒂諾等人的出色運作，皇馬以杰出的競技成績擦亮金字招牌，長期享有世界第一足球俱樂部的美譽。

隨著北美和中東資本的注入，歐洲足球版圖發生了變化，皇馬感受到了來自英超豪門的強烈沖擊。意甲衰落之后，西甲和英超角逐“第一聯賽”的頭銜，雙方的力量對比在近年來發生了劇烈偏轉。

依靠大秤分金銀的營收模式和較為寬松的監管模式，英超的品牌價值和社會影響力持續飆升，當下的海外轉播收入已經三倍于西甲，墊底球隊的聯賽獎金收入達到了“西超”集團的水平，各隊的商業贊助合同都是天文數字。來自北美體壇的職業玩家在商業開發方面也是成績斐然，在2024年德勤俱樂部收入排行榜上，出現了9支英超球隊“圍剿”3支西甲球隊的盛景。

皇馬的重建看似氣勢洶洶，其實只達到了英超升班馬的投資標準。

依托于強大的財力，英超球隊在轉會市場上呼風喚雨。過去的這個夏窗，Big6主導的軍備競賽烈度空前，當年由銀河戰艦創造的夏窗引援紀錄連續被刷新。阿隆索肩負重建使命，最終只得到了1.67億歐元的投資，這個引援力度甚至不如英超升班馬桑德蘭。安切洛蒂任內遺留下來的陣容缺陷未能得到完全修補，皇馬在阿隆索麾下依然走得非常艱難。

在人口規模、經濟體量和國際影響力等方面，西班牙都與英國存在明顯差距。西甲原本就處于了非常不利的位置，外資對英超的青睞，進一步擴大了雙方的差距。長期以來，皇馬和巴薩依靠自身的影響力分得了更大的蛋糕，西甲中小球隊的生存空間受限。特巴斯成為西甲掌門人之后，嚴格了準入規則，并調整了電視轉播分成比例，以犧牲了皇馬和巴薩的利益為代價，向中小球隊傾斜資源，這加劇了兩大豪門的財務負擔。

拉波爾塔撬動財務杠桿來緩解壓力，弗洛倫蒂諾則希望從改變俱樂部所有制結構入手，尋求長治久安之道。就在弗洛倫蒂諾做出決定之前，馬德里地區已經被外資全面滲透。

馬德里競技已經搶先一步完成了“改旗易幟”，皇馬沒有理由不邁出這決定性的一步。

赫塔費與芬威集團的收購談判持續了近一年，雖然最終未能成型，但這家郊區俱樂部已經向外資敞開了懷抱，未來改旗易幟只是時間問題。馬德里競技的動作更為干凈利索，他們已經加入了阿波羅體育的全球版圖，俱樂部將進入由“資本紀律”定義的新時代。皇馬財力雄厚，但在這波時代潮流的沖擊下，依然無法獨善其身。“歐超”計劃推進受阻，留給弗洛倫蒂諾的選擇已經不多。

【艱難時期，小鬼當家】

2020年之前，皇馬曾連續多年實現超過1.1億歐元的經營性現金入賬，凈利潤基本能夠維持在3000萬歐元以上。在資金充裕的年景，弗洛倫蒂諾花錢時也是大手大腳，安切洛蒂和齊達內麾下的陣容配置都是歐洲頂級標準，當年依靠“AB隊”攬下雙冠（2016/17賽季）的情形令人印象深刻。

為了節省開支而免簽成名球員，弗洛倫蒂諾的操作得罪了當年一起謀劃“歐超”的同行。

公共衛生領域出現黑天鵝事件后，皇馬的營收和利潤都受到了影響，弗洛倫蒂諾通過出售球員和控制薪水緩解壓力，保證財務健康的同時，推進伯納烏翻新計劃。作為會員俱樂部，皇馬沒有可以持續供血的股東，艱難時期只能壓縮引援支出，阿隆索非但無法與勒沃庫森時期的舊部團聚，還要坐視蘇維門迪、沃爾特馬德等人被英超球隊截胡。

過去幾個賽季，巴塞羅那連續遭遇球員注冊難的問題，引援時因資金不足而鬧出了不少笑話，最終依靠拉瑪西亞新一代的崛起維持住了競爭力，皇馬如今也到了需要依靠年輕球員撐場面的時候了。

在“二進宮”的歲月里，弗洛倫蒂諾對當年的“齊達內+帕文”政策進行了升級，由球星組成的核心框架更加平衡，本土年輕球員的“準入”更加嚴苛。在安切洛蒂和齊達內交替接棒的歲月里，弗洛倫蒂諾從未放棄本地青訓，即便貝尼特斯和洛佩特吉的執教都是草草收場，他也愿意繼續給予本土教頭信任，這些都讓皇馬在困難時期獲得了極大的轉圜空間。

阿隆索在世俱杯期間重用貢薩洛·加西亞、居萊爾和弗蘭·加西亞，新賽季以來著力提攜赫伊森與馬斯坦托諾，考慮到霍安·馬丁內斯和蒂亞戈·皮塔奇有望進入一隊，尼科·帕斯和切馬·安德烈斯回歸在即，這支青年軍規模還將持續擴大。圍繞在維尼修斯和呂迪格等功勛球員身邊，皇馬的年輕人渴望書寫新篇章，俱樂部的“危機”正是他們的機會。

【輿論戰吸引火力，大動作悄悄進行】

早在安切洛蒂首次率隊奪得“雙冠王”的賽季，弗洛倫蒂諾就曾有出售俱樂部股權的計劃，但他一直等到皇馬的估值達到了100億歐元，營收突破10億歐元，凈資產逼近6億歐元大關時，才按下改革的啟動鍵。本賽季，皇馬的營收達到11.85億歐元，增幅超過了10%，達到了NFL和NBA一流俱樂部的水平，這讓他們可以吸引到極具分量的投資者。

美資的焦點在英超，西甲還是未開墾之地，這是皇馬的機會。

皇馬正朝著拜仁慕尼黑的所有權模式靠攏，德甲有“50+1”政策作為保障，弗洛倫蒂諾也為這次股改畫出了紅線，那就是讓大部分的股權依然為會員持有，只開放小部分額度給投資者。此舉既可以提升俱樂部的活力，也能夠更好地實現融資，扭轉近期轉會層面的被動形勢。

有傳聞說第六街資本和LVMH集團，已經為弗洛倫蒂諾的計劃所打動。前者曾在參與巴塞羅那“杠桿行動”的過程中體現出了專業性，后者已經在重塑巴黎FC時積攢了運營足球俱樂部的經驗，堪稱白衣軍團的理想合作伙伴。

弗洛倫蒂諾在主席報告中闡述了皇馬的新方向，由于沒有召開針對這項提案的特別會議，本次會員大會沒有對此進行投票。在未來正式推進股權改制之前，皇馬要召開特別大會授權公投，必須取得半數以上會員（5萬人）的支持才能進入流程。

弗洛倫蒂諾高瞻遠矚，但并非所有會員都能理解他的良苦用心，擔心皇馬未來會被“私有化”的人也是不在少數。弗洛倫蒂諾在報告中利用大量的篇幅痛批特巴斯，看起來不該是一位商界老江湖的所為，但皇馬主席就是要用如此極端的方式點醒會員——這場沒有硝煙的戰斗已經打響，銀河戰艦必須進行升級換代，才能應對未來的競爭和挑戰。